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国际清算银行在报告中“警告” 图片来源：盖帝图像 国际清算银行分析称，韩国家庭和企业的负债规模达到了阻碍经济增长的水平。债务推动经济增长的时期已经过去，负面影响变得更加明显。 国际清算银行(BIS)最近发表的定期报告显示，2000年以来的长期低利率导致大多数新兴经济体的民间贷款大幅扩张。民间贷款通常是指不包括金融机构在内的家庭和企业部门的债务。具体而言，自2000年以来，亚洲新兴经济体的民间贷款与国内生产总值(GDP)之比平均上升了1.3倍以上。同期，中国的这一比率上升了近2倍。 报告分析称，虽然民间贷款的增加可以通过增加融资渠道、促进实物资产投资和教育投资来促进经济增长，但超过一定程度后，就会产生负面影响。报告称，债务与经济增长之间的关系最初是成正比的，在某一时刻达到顶峰，然后变成反比，形成一条 “倒U型”曲线。 报告称，“借贷为消费和投资提供资金在短期内有助于促进经济增长，但随着债务规模的扩大，偿还债务和利息的负担也会加重，从而削弱未来的增长潜力”，“虽然大多数新兴经济体仍处于民间贷款增长刺激经济增长的区间，但亚洲国家正在到达一个拐点，开始对经济增长产生影响”。 图片来源：国际清算银行 报告特别以韩国和最近的中国经济为例。在这两个国家，当民间贷款占国内生产总值的比例超过100%时，经济增长达到顶峰并呈下降趋势。根据韩国银行的数据，截至去年年底，韩国民间贷款与国内生产总值的比值为222.7%(国际清算银行)。自20世纪80年代以来，韩国的民间贷款比率一直在100%的水平上下波动(外汇危机刚结束时为160%)，2007年第二季度超过150%，2020年第一季度超过200%。 国际清算银行还指出，随着住房需求的增长，家庭信贷已转向生产率较低的建筑和房地产部门。建筑业和房地产业贷款占比较高的国家，其全要素生产率和劳动生产率下降幅度较大。报告总结称，向建筑业和房地产业重新分配信贷可能表明投资过度，这暗示了以后相关贷款增加趋势放缓后，也有可能持续对生产效率和增长产生负面影响。 报告建议，民间贷款增长的“倒U型”流动可以通过实施相应政策得到改善，可以起到缓解信贷增长的不均衡，扩大股票市场的作用，鼓励信贷流向生产率较高的部门。 金会昇 记者 韩語原文:

共同生产整车、共同研发电动汽车技术 考虑共同采购钴等电池原材料为对抗中国低价电动汽车确保成本竞争力桥头堡 现代汽车集团会长郑义宣（右）和通用汽车董事长兼首席执行官玛丽·博拉出席签署合作协议。 （图片来源：现代汽车集团） 世界第三大整车企业现代汽车将与美国第一、世界第五的通用汽车(GM)携手，决定在从生产到技术研发的所有领域建立一种同盟关系。在电动汽车大众化迟缓的情况下，在与以低价车型为主的中国电动汽车企业等竞争的情况下，现代汽车的“与竞争对手联手”的战略能否成为突破口备受关注。 现代汽车12日表示，与通用汽车签署了全面合作的工作协议（MOU），双方决定今后在主要战略领域相互合作。双方潜在合作领域包括乘用车、商用车、内燃机、新能源、电动和氢能技术的联合研发和生产。双方还将研究电池原材料和钢铁、其他材料等原材料的共同采购方案。从整车开发和生产到未来技术开发和原材料采购，实际上所有领域都存在合作的可能性。 现代汽车与全球整车企业建立合作关系并非第一次。2000年曾与戴姆勒-克莱斯勒签订了以参与股份和共同开发发动机等为主要内容的战略合作协议。但像此次的全面合作协议尚属首次，这种程度的合作在世界整车企业中很难找到案例。 这与迫切需要降低电动汽车成本的现代汽车和需要确保混合动力技术的通用汽车的利益关系相吻合。在主要市场美国和欧洲，电动汽车需求放缓，以低价车型为主的中国电动汽车企业纷纷进军欧洲市场，现代汽车的苦恼正在加深。要想提高成本竞争力，必须降低占电动汽车价格40%左右的电池价格。如果与通用共同采购，也可以通过增加货量加强谈判能力来减少货物成本。三星证券研究员林恩英(音)表示，“通用汽车的锂、镍等电池(原材料)价值链设置得非常好，如果一起采购，将有助于提高彼此的成本竞争力”。 对于没有混合动力车型的通用来说，可以通过与现代汽车共同开发混合动力车型所需的技术或获取权利，可快速应对本国内需需求。 通用汽车的北美工厂能否被现代汽车使用也备受关注。现代汽车目前向美国销售的电动汽车大部分在国内生产，因此无法获得美国《通胀削减法案》(IRA)的补贴支持。如果在美国乔治亚州建造的电动汽车专用工厂加上通用工厂的生产余力，可以成为扩大在美国市场存在感的跳板。不过，具体的合作领域和方式将通过进一步讨论确定。 通用汽车董事长玛丽·博拉表示，“此次合作通过系统化的资本配置，使产品开发变得更有效率的潜力”。现代汽车会长郑义宣表示，“现代汽车与通用汽车有望一道探求在全球主要市场和各汽车领域增强竞争力的机遇”。 南智贤 记者 韩語原文:

从蔚山市东区眺望到的现代重工业造船厂。 （图片来源：韩联社） 韩国是一个低生育率国家。韩国女性人均生育率为0.8。还不到经济合作与发展组织(OECD)成员国平均水平（1.6）的一半。如果经济活动人口迅速减少，制造业比重较高的韩国经济也会受到很大的影响。 扩大工业劳动力的唯一途径就是增加外国劳动者的流入。外国人口增加不仅对产业现场产生影响。虽然在职场的时候是劳动者，但是下班后会成为邻居，成为有工作的竞争者。 外国人流入增加成为很多国家的矛盾因素。在以人道主义难民政策为原则的欧盟(EU)，国家间推卸难民的现象非常普遍，公然主张厌恶外国人的极右政治家通过选举掌握政权。就连在代表性的多文化、多种族国家美国，支持阻止外国人流入的前总统唐纳德·特朗普的呼声也很高。 ■已经是一个多种族、多元文化的国家 对于一个被认为是“单一民族”的国家来说，外来人口的增长所带来的影响会更大。我们可能没有意识到，韩国已经是一个多种族、多元文化的国家。外国人占总人口的5%以上的国家被分类为“多种族、多元文化国家”。目前有251.4万外国人短期或长期居住在韩国，占总人口的4.9%。如果没有外国劳动者，制造业和农业就会崩溃。外国人人口比重今后将继续以更快的速度增长是韩国社会能预见的未来。 蔚山被认为是通过不寻常的方式成为多元文化城市的地方之一。通常情况下，外国人口会根据情况逐渐增长。但是蔚山出现了大规模外国人同时流入的现象。截至2023年9月底，蔚山人口为112.6671万人，自2016年以后时隔88个月再次增加。这不可能是出生率突然增加，也不可能是因韩国人的涌入而增加。结果就是外国人的增加。 蔚山地区的外国人总数为2.2504万人，在2023年一年期间增加了4000多人。与2022年的889人相比，增加了300%以上，按百分比计算，仅一年时间就增加了外籍人口总数的20%以上。由此看来是HD现代重工、现代尾浦造船和三湖重工等大型造船企业以及众多合作公司聚集的蔚山东区的人口大幅增加。 韩国造船业在经历了超过十年的不景气之后，迎来了繁荣景象。造船订单又来了，工作也有了，但韩国劳工并没有重返艰苦、低薪的造船业。在有活没人干的情况下，政府决定大幅增加外国劳动力的流入。到2023年第三季度，造船业新招聘的1.4万名工人中有1.2万多名是外国人。这就是蔚山外来人口增加的原因。 如果不是一两名，而是超过100名的外国人同时流入，会发生什么事情呢？蔚山有这样的先例。2021年美国从阿富汗撤军时，塔利班向首都喀布尔推进。美国及其盟国为了自身安全从阿富汗撤军。问题是在韩国驻阿富汗大使馆与韩国外交官一起工作的阿富汗当地雇员。他们被贴上了敌方战斗人员的标签，感受到了来自塔利班的威胁。 韩国外交官离开阿富汗之前承诺会返回阿富汗营救他们。韩国很少出于人道主义原因只为外国人而派遣士兵参与外国冲突。不过韩国政府在阿富汗开展了名为“奇迹”的军事行动，营救了391名对韩国政府提供过帮助的阿富汗人。即使是与韩国政府合作的外国人也会被帮助到底这一事件在韩国广为流传，被认为是开创了一个先例。 ■阿富汗有功者也在蔚山定居 政府寻找能为他们提供工作岗位的公司，帮助他们在韩国定居。现代重工的合作公司同意雇用他们，29个家庭的157人定居在蔚山。他们只有在到达韩国时，被当作帮助过韩国的特殊贡献者而受到欢迎，但在蔚山定居后，就被当作危险的穆斯林对待。 其中包括25名小学生，他们所在学校的家长举牌反对他们入学。当地家长激烈抵制，认为“孩子们在不知道阿富汗人拥有的宗教、文化、思想的情况下，要亲身经历伤害”。虽然他们被称为特殊贡献者，但实际上他们是难民。没有人喜欢一夜之间有100多个外国人成为邻居。应该平等对待外国人的“政治正确”在外国人成为邻居时往往变得无关紧要。 为了让他们融入地区社会，很多人付出了努力。特别是前蔚山教育监卢玉姬的努力至今仍令人难忘。她本着“不放弃任何一个孩子的蔚山教育”的理念，帮助他们在蔚山定居。她在每所学校为阿富汗儿童设立了专门的班级，并单独指派一名韩国教师教授他们韩国语和韩国文化。她还组织了各种多元文化教育讲座，并邀请当地居民参加，以减少他们对不同文化和民族的恐惧。…

图为，悬挂在首尔瑞草区三星电子办公楼前的公司旗帜。（图片来源：韩联社） 最近两个月，三星电子一直是韩国股市的焦点。这只韩国股市市值排名第一的股票就像有巨大泡沫的风险投资一样一落千丈。 ■外国投资者抛售三星电子股票，导致KOSPI指数下跌 KOSPI指数和三星电子股价在7月11日双双创下今年年中最高盘中价格后到9月13日为止，三星电子的股价从8.76万韩元到跌至6.44万韩元，跌幅达26.4%。这比同期KOSPI指数的跌幅(10.9%)高出一倍多。 三星电子对指数下跌的影响是压倒性的。同期，三星市值减少138.5万亿韩元，占证券市场市值跌幅(262.3万亿韩元)的52.8%。 外国投资者继续抛售三星电子股票。截至9月13日，外国投资者累计净抛售价值7.1609万亿韩元的股票，同期机构投资者净抛售2.72万亿韩元。特别是，外国投资者仅在13日一天内净抛售7846亿韩元，自9月3日以后的9个交易日内净抛售4.7167万亿韩元。这接近于倾销。 半导体部门业绩好转，第二季度营业利润(暂定值)为10.4万亿韩元，与去年同期相比增加了1452.2%，体现“盈利惊喜”的三星电子第三季度业绩比预想的要差，这是最近股价下跌的背景。 ■证券公司接连下调目标股价……被批评为马后炮 三星电子的股价在9月5日收盘时跌至6.9万韩元后，证券公司发布了一系列下调目标股价的报告。在11家证券公司中，有9家下调了7月和8月的目标价。平均目标价从11.2455万韩元跌至9.7909万韩元，跌幅达12.9%。最多的五家证券公司将新目标价定为10万韩元。对于“6万电子”成为现实后发布的上述证券公司分析报告，投资者们也纷纷表示“马后炮”。证券公司虽然降低了目标价格，但认为股价已经处于“超卖”局面，大部分仍推荐“买入”。 BNK投资证券提出的最低目标价为8.1万韩元，相比10.2万韩元(7月5日)大幅下降。在下调第三季度营业利润预测值的同时，BNK投资证券还表示，“如果美国实施限制对中国出口高带宽内存(HBM)的措施，将对高度依赖中国客户的三星电子不利”。 ■摩根士丹利称“凛冬将至”……大幅下调海力士目标股价 在这种情况下，美国投资银行摩根士丹利在当地时间15日发表一份题为“凛冬将至”的报告中，将SK海力士的目标股价从26万韩元一次性下调54%至12万韩元。投资意见也从“增持”改为“减磅”。海力士股价目前在16万韩元左右。 摩根士丹利将存储器半导体行业作为下调的原因。近期的繁荣是由存储器行业集中生产用于人工智能芯片的HBM所推动的，这导致了一般DRAM的短缺和价格飙升，但如果没有传统IT需求的支持，这种繁荣不太可能持续下去。 实际上，在人工智能服务器之外，智能手机和个人电脑(PC)等IT行业几乎没有复苏。摩根士丹利表示，“存储器市场条件开始恶化”，“随着周期进入后半期，销售增长和盈利将变得越来越困难”。 明年半导体行业可能会进入下行局面。摩根士丹利预计，今年第四季度的盈利同比增长将达到顶峰。摩根士丹利表示，存储器行业对DRAM的定价能力已经在减弱，NAND的供过于求也在加剧。处于人工智能热潮核心的高带宽内存明年也将出现供应赶上需求的局面。三星电子表示，正在全力投入到HBM的生产之中，由于竞争加剧，大型科技公司的人工智能支出也已达到顶峰。 郑南求…

韩国总统尹锡悦。（图片来源：韩联社） 成汉镛 高级记者 成汉镛 高级记者 共同民主党党首李在明违反《公职选举法》案，从检察机关的起诉开始就存在问题。《公职选举法》中之所以存在有关当选无效的规定，是为了把因违规而在选举中当选的公职人员拉下马。然而，对于像李在明这样在选举中落选的人，并没有必要被判处重刑。此外，要求民主党返还434亿韩元的选举费用也显得过于苛刻。 政治是通过言辞来实现的。选举应当限制金钱的使用，而放宽言论的自由。对政治人物的言论进行处罚，应仅限于他们明确为了欺骗选民而撒谎的情况。不确定李在明是否属于这种情况。在民主主义中，政治应该优于法治。检察机关和法院不断干预选举和政党事务，这并不妥当。 1987年民主化以来，政治家和选民基本上都接受总统选举的结果。选举结束后，相关指控或诉讼通常会被双方撤销。历届当选总统在选举后也对竞争者表示尊重。卢泰愚总统曾与金泳三、金大中、金钟泌三位总裁共同商议国政。金泳三总统在任期末中止了对金大中的资金案调查。金大中总统承诺不进行政治报复，并与李会昌总裁举行了七次领导人会谈。尽管爆发了“总风事件”和“税风事件”，但检方并未调查李会昌。在卢武铉总统时期，尽管爆发了“大国家党非法大选资金案”，检察机关也未对李会昌总裁立案。在李明博、朴槿惠和文在寅总统任期内，检方从未起诉过总统选举的竞争对手。 然而，尹锡悦却破坏了韩国政治的这一传统。“尹锡悦的检方”指控李在明有11项嫌疑，其中4项正在审理。此外，检察机关还指控李在明私自使用京畿道政府法人信用卡，以渎职罪名再次对其提起公诉。这一切可被称为“打倒李在明”。为什么需要做到如此地步？ 现政权的执法体系由尹锡悦总统、金周贤民政首席秘书、朴性载法务部长官、沈雨廷检察总长、李昌洙首尔中央地检检察长等尹锡悦亲信或“尹锡悦系”出身的检察官完全掌控。国民力量党党首韩东勋同样是尹锡悦系出身。他们一生致力于寻找人们的过失并将其送进监狱，可以说是“检察主义者”。对于这些人而言，政权是有限的，但检察机关却是永恒的。 11月18日，在国会，李在明出席共同民主党最高委员会会议。 （图片来源：韩民族日报） 在他们眼中，李在明不是政治人物，而是犯下众多罪行的被告，是必须要送进监狱的“巨恶”之人。我们现在看到的场景的本质是，包括尹锡悦在内的一些检察官凭借检察官的本能，致力于打倒李在明。他们遵循本能，因此并无罪恶感。 先确定目标，再进行地毯式调查，搜集所有可能适用法律的嫌疑点并全部提起诉讼，这是“尹锡悦系”典型的调查方式。至于最终的判决结果，他们并不在意。这种方式过于残酷，即使在检察系统内部也招致了广泛批评。 2009年，被称为“检察特别调查传奇”的前首尔高等检察厅厅长沈在伦曾在检察同友会的通讯中留下《调查十诫》。其中包括“刀可以刺人，但不可刺偏”、“应让被告心服口服，而非强迫屈服”、“执着调查是好事，但不可设死局”、“调查时不要偏离主线”、“避免接触有毒的犯罪信息”、“与媒体保持不远不近的关系”等至理名言。 但尹锡悦系却完全反其道而行之。刀不仅刺人，还会刺偏，他们逼迫被告屈辱，调查设死局偏离主线，与媒体密切勾连。…

以2019年6月在日本大阪举行的二十国集团(G20)峰会为契机，时任美国总统唐纳德·特朗普和俄罗斯总统弗拉基米尔·普京在会晤前握手致意。（图片来源：法新社 韩联社） 美国与俄罗斯在乌克兰战争可能升级的危机之中站在一个充满风险的“十字路口”上持续对峙。即将结束任期的拜登政府采取了越过俄罗斯设定的“红线”的冒险措施，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京则通过严峻的核威胁大幅提升了紧张局势。如果这两个拥有全球80%以上核弹头的大国直接冲突，后果将难以预测。两国有责任避免人类的共同灭亡，应通过持久的对话摆脱当前的危机。 围绕乌克兰战争的形势在唐纳德·特朗普于当地时间11月6日确定赢得美国总统选举后开始发生剧变。大约十天后，11月17日有报道指出，拜登政府批准乌克兰军队使用ATACMS导弹攻击俄罗斯领土。19日，乌克兰军队实际使用了这一导弹对俄罗斯进行了攻击。由于普京在9月曾警告称，美国若允许乌克兰使用这种导弹，便相当于“北约与俄罗斯开战”，从俄罗斯的角度来看，美俄战争实际上已经开始。 回应随即而来。普京于19日签署了新的核政策，内容为，如果无核国家的攻击得到了有核国家(美国)的支持，则将其视为联合攻击。外交部长谢尔盖·拉夫罗夫表示，“这样的攻击之后战争将进入性质上新的局面”，并声明“我们将对此作出回应”。可以认为，“新局面”就是在暗示俄罗斯可能对北约和乌克兰使用核武器。目前美俄之间的紧张局势，实际上已经进入了类似1962年古巴导弹危机时的严重冲突局面。 造成这一局面核心的原因是拜登的“焦虑”。在超过1万名规模的朝军协助俄罗斯的情况下，他可能担心如果不采取行动，乌克兰军队可能会在8月占领的库尔斯克地区被迫撤退。如果那样，在特朗普上任后可能展开的“停火谈判”中，乌克兰将处于的绝对不利位置，最终侵略战争的发动者普京将获得胜利。然而，持续超过千日的战争不能像现在这样继续下去。双方必须采取冷静的态度，找到一个双方都能接受的现实解决方案，以避免战争进一步升级。 韩語原文:

11月24日下午，在日本新泻县佐渡市相川开发综合中心，“佐渡金山追悼仪式”举行。图为出席活动的日本外务大臣政务官（副部级）生稻晃子献花。生稻晃子曾参拜美化二战侵略战争历史的靖国神社，韩方由此前一天宣布不参加活动。 （图片来源：韩联社） 韩国政府没有出席24日在日本新泻县佐渡市举行的“佐渡金山追悼仪式”。 今年7月，日本佐渡金山在联合国教科文组织第46届世界遗产大会上被列入《世界遗产名录》。日本政府当时承诺将为韩籍强征劳工受害者举行悼念仪式，以争得韩方同意。然而，韩日双方未能就活动内容达成一致，而且韩国政府以代表日本政府出席仪式的人士曾参拜靖国神社为由在活动前一天决定不出席。 佐渡金山是二战时期被强制征用的韩半岛劳工们的痛苦之地。如果是追悼强征受害者的仪式，就应该回顾这段痛苦的历史并纪念强征受害者。然而在协商过程中，日本要求在活动名称中加入“感谢”的表述，意图将活动从追悼仪式转变为庆祝入遗的场合。名称定为“追悼仪式”后，为了保障追悼仪式的性质，韩方要求日本政府高级官员出席，但日方一直没有做出回应，直到最后一刻才宣布由外务大臣政务官生稻晃子出席。 2022年8月15日，当时当选为参议员的生稻晃子参拜了供奉太平洋战争甲级战犯的靖国神社。选举前，她曾主张“韩国政府应在强征劳工和慰安妇问题等韩日之间立场对立的问题上做出更多让步”。作为追悼强征受害者的场合，日本政府竟然派出这样一位极右翼人士出席，任何人都无法不怀疑其真诚性。因此，韩国政府决定不出席追悼仪式是理所当然的。 不论对于政府不出席追悼仪式的决定作何评价，必须明确指出的是，一直到出现这样的结果，其间韩国政府是否做了应做的事情。尽管日本显然有意按本国的利益推进活动，韩国政府仍草率接受了日期。双方并未就参与者、追悼词等核心内容达成协议。在这样的情况下，韩国方面仍草率地先决定了受害者家属的参与，且已有9名家属抵达佐渡市，最终仓促作出不出席的决定，陷入尴尬的处境也是自作自受。最初，尽管日本并未承认强制征用韩籍劳工的事实，韩国政府却轻易同意了佐渡金山入遗的事宜，这实际上容忍了日本的强硬和单方面态度。在尹锡悦政府执政以来，在每一个悬而未决的对日外交问题上，反复着抹去历史等低姿态的屈辱外交。即便日本无视了几个月前作出的承诺，韩国政府除了不出席也无法采取任何实质性措施，如今这一状况正是屈辱外交苦果的体现。 韩語原文:

11月25日，在日本新泻县佐渡金山附近的韩人宿舍“第四相爱寮”旧址，韩国政府为佐渡金山日本强征劳工韩籍受害者举办悼念仪式。（图片来源：韩民族日报） 在高举“美国优先主义”的新一届美国特朗普政府即将上台的情况下，韩日合作比以往任何时候都更加重要，但却在此时发生了一场严重的外交危机。尽管尹锡悦政府多次做出“让步”，日本却拒绝“真诚回应”，甚至还因外交失礼导致佐渡金山遇难者追悼活动惨淡收场。韩国政府应以此为契机放弃对日“让步外交”基调，持续并强有力地传递一个信息，即如果日本不正视历史，韩日之间的真正友好与合作将无从谈起。 韩国政府于25日上午9时，在位于日本新泻县佐渡金山附近的韩人宿舍“第四相爱寮”旧址，为日本强征劳工韩籍受害者举行悼念仪式，受害者遗属9人和韩国驻日大使朴喆熙出席。朴喆熙在悼词中表示，“向80多年前被强制征用到佐渡金山，在严酷劳动中逝去的韩国劳工英灵深表哀悼”。 韩国政府决定不参加日本前一天举行的追悼仪式的直接原因是，日方出席活动的人士，即外务大臣政务官生稻晃子是曾参拜靖国神社的“右翼人士”。然而，更深一层的原因是，尹锡悦政府为修复关系持续付出努力，但日本始终坚持自身立场，表现出不负责任的态度，这使尹锡悦政府感到极大的挫败感。从生稻晃子的追悼词中可以看出，完全没有对日本过去殖民统治的历史以及因此发生的强征劳工问题表现出任何“反省”。日方甚至以为，邀请受害者遗属到场后，即使自行决定一切，尹锡悦政府也不会抗议。 日本的历史观在2015年“安倍谈话”之后明显倒退，该谈话提出“不能再让子孙背负道歉的宿命”。取而代之的是，他们开始强调“与共享价值观的国家一道，高举‘积极和平主义’的旗帜”，推进“安全合作”。尹锡悦政府对此积极响应，完全接受了“忘记历史，聚焦安全合作”的安倍谈话主张，从而推动改善韩日关系。然而，这也让韩国民众忍受了屈辱。 但这种关系已不能再继续下去。每年进行韩日两国民众相互认识调查的东亚研究院(EAI)今年的报告显示，认为“没有解决历史问题，两国无法实现面向未来的合作关系”的比例，从2023年的29.6%飙升至2024年的42.1%。无视这样的舆论，继续推进“让步外交”显然是不可取的。 韩語原文:

“半导体危机”会成为现实吗？ 位于首尔市瑞草区的三星电子公司办公楼。（图片来源：韩联社） 据悉，三星电子今年第三季度的营业利润仅为9万亿韩元左右。三星电子未能在“人工智能(AI)带动的半导体繁荣”中继续业绩复苏，而是“独自倒退”。这是因为它在人工智能芯片中使用的高带宽内存(HBM)竞争中举步维艰，并受到各种内外不利因素的打击。此外，三星电子的中长期前景也变得更加暗淡，因为在繁荣时期本应积累的资金却没有达到预期。在股价可能跌破六万韩元的危机情况下，管理层发表了不同寻常的“反省声明”。 ■半导体繁荣期，为何只有三星“营收大跳水”？ 根据三星电子8日公布的初步业绩来看，今年第三季度(7月~9月)的销售额为79万亿韩元，营业利润为9.1万亿韩元。销售额比上一季度增长了7%，而营业利润则下降了13%。这是三星电子自今年进入半导体繁荣期以来，营业利润首次出现下滑。 此次业绩也没有达到已经很低的市场预期。此前预测三星电子营业利润为13万亿韩元~14万亿韩元的证券公司，自上个月起纷纷将预测值下调至10万亿韩元。金融信息公司F&Guide前一天统计的各证券公司预测的营业利润平均为10.7717万亿韩元。 业绩下滑的主要原因是半导体业务陷入困境。证券分析师预测，半导体(DS)部门的营业利润从第二季度的6.45万亿韩元下降到第三季度的4万亿韩元。许多分析认为，下降的原因是一次性因素，包括反映了部分与OPI相关的准备金，在第二季度使营业利润增加了1万多亿韩元的存货资产减值损失转回金额在第三季度减少。存货资产减值损失转回是指当以前减记存货价值的影响因素已经消失，减记的金额应当予以恢复，转回的金额计入当期的损益。韩元汇率贬值也可能拖累了业绩。 有评价认为，三星半导体缺乏技术竞争力的问题也在业绩中显露无遗。首先，用于人工智能芯片的高带宽内存下滑明显。三星表示，“就第五代高带宽内存(HBM3E)而言，与主要客户的商业化合作已经推迟”。这意味着三星仍无法向美国的英伟达大量供货。考虑到存储器市场繁荣主要靠“人工智能来带动”的现象的深化，这并不是一件小事。近年来，由于除人工智能以外的智能手机和个人电脑(PC)方面对存储器的需求萎缩的长期化和中国的低成本攻势，存储器市场的发展一直在放缓。 晶圆代工(半导体委托生产)赤字也可能一直持续。证券分析师认为，代工业务可能从存储器部门5万亿韩元的利润中吞噬了1万亿韩元以上。专家称，收率(良品的比率)仍然很低，随着更多产品的产出，赤字会越来越大。 ■第四季度以后也“不景气”……管理层也进行不寻常的道歉 今年第四季度以后的前景也不容乐观。高带宽内存和代工业务都被指责为业绩不佳的罪魁祸首，但它们在短期内都不可能有所改善。证券分析师也在降低预期。证券分析师对三星电子第四季度营业利润的最新预测为12万亿韩元，与上个月的预测值14万亿韩元相比差异较大。 同样值得注意的是，在存储器市场繁荣之时，盈利复苏却在放缓。由于半导体制造业需要定期进行大规模投资，因此在繁荣期必须有足够的资金到位，但三星在此次积累资金方面遇到了阻碍。在过去的半导体繁荣期，三星电子的年营业利润高达50万亿韩元，但今年预计很难突破40万亿韩元。这与在高带宽内存方面乘胜追击的SK海力士形成了鲜明对比，后者今年有望打破其最高营业利润记录。 三星电子管理层破例发表提及“根源性竞争力”的反省声明也是因为这个原因。三星电子半导体部门长(副会长)全永铉表示，“我们(为盈利低于预期)向大家道歉”。 市场对三星电子的评价也越来越低。三星电子当天在有价证券市场的收盘价为6.3万韩元，比前一天下跌了1.1%。业绩公布后，三星电子一度跌至5.99万韩元。现代证券研究中心主任卢根昌表示，“现在不是半导体的冬天，但却是三星电子的冬天”，“三星电子需要在(2026年以后)第六代高带宽内存(HBM4)上制造反转的契机”。 李在妍 记者…