股价上涨的原因

2023年以来，美国股价大幅上涨，尤其是“豪七”。尽管美联储收紧货币政策以及多次地缘政治冲击，但我 60年股价上涨近2023%，以及他们看过的一些标题 盈利75%以上。这一现象导致了 这些公司的评级 a 历史高水平，市盈率 (P/E) 达到 30，远高于标准普尔 500 指数 20 左右的平均水平，也远高于 17 的长期中位水平。

与.com泡沫的类比

欧洲央行表示，近期科技股的繁荣在某些方面让人想起互联网投机泡沫。 90世纪XNUMX年代，人们对​​互联网的热衷 许多科技初创企业的估值过高，其中许多人的财务状况不稳定，大量使用杠杆。

今天， “七大”都是老牌企业，拥有稳固的市场占有率和利润率 利润明显更高 与 90 世纪 XNUMX 年代的科技公司相比。此外，这些公司拥有 大量流动性储备 并获得低成本融资，这使他们能够投资于研发以及收购规模较小的竞争对手。

市场集中度和大公司的作用

与 90 年代相比，当前市场的一个独特之处是 资本集中度。 “七巨头”现在约占标准普尔 500 指数总市值的三分之一，这一份额明显高于互联网泡沫期间最大科技股所占的 17%。这一增长部分归因于他们 稳固的市场地位和高利润率：与 20 世纪 5 年代科技公司的最低利润率 (10-90%) 相比，约为 XNUMX%。

此外，这些公司 他们不依赖杠杆与当时的科技初创企业一样，但拥有大量现金储备。这使他们能够继续 投资于研发 并进行战略收购，以维持其在行业中的主导地位。

对人工智能和利润作用的乐观态度

当前的股市繁荣是由强烈乐观情绪支撑的 人工智能的潜力。 该 预期利润 在对新兴技术的信心推动下，“七强”继续超越其他公司。人工智能已成为公司财报中反复出现的话题，提振了投资者的乐观情绪。

分析师预测一 两位数的盈利增长 500 年和 2025 年标准普尔 2026 指数的涨幅远高于历史平均水平。然而，欧洲央行警告称，从长期来看，未来几年每年18%的预期盈利增长相对罕见。

历史经验表明要谨慎行事，因为 泡沫期间 .com 增长预期 他们从不满足 事实上，已实现利润大幅下降，导致市场调整。

风险偏好和股票风险溢价

最后，欧洲央行强调了 投资者的风险偏好 来决定股价的表现。近年来，我 股票风险溢价下降 至历史低点，有利于更大的风险偏好。这种现象自2022年以来尤为明显，尽管货币政策收紧，但投资者仍降低了投资股票所需的溢价。

欧洲央行建议我 股权风险溢价水平较低，加上非常高的盈利预期，我是否 股价上涨的主要推动力，即使在全球不确定性和利率上升的背景下。尤其是科技行业受益于极低的风险溢价，加上预期收益，支撑了股市的弹性。

因此，欧洲央行警告称，尽管前景乐观，但投资者仍应 仔细考虑结构性和历史性因素 这可能会导致 市场调整。当前的估值和对人工智能的高度乐观可能不会转化为长期可持续增长，风险偏好可能会正常化，从而影响股价。